投资总结
价格分化持续，供给冲击特征明显。
8月份CPI同比下降，猪肉价格主要受食品类拖累，服务类和非食品类工业消费品价格双双下降，导致CPI偏低。
食品方面，各类农副产品整体价格走势小幅回升，农副产品价格波动规律主要受农副产品生产周期影响8月份，由于气候因素，各种果蔬供应下降，市场价格上涨猪肉价格虽已结束下跌，但并未恢复，价格运行在低位呈现平稳持续的趋势在非食品方面，受国际原油价格下跌影响，汽油，柴油价格下降夏季出行高峰在疫情反弹冲击下明显受到抑制，相关服务价格下降剔除食品和能源价格，核心CPI同比上涨1.2%，较上月回落0.1个百分点，表明其他商品或服务价格仍相对稳定，降幅有限
受煤炭，化工，钢铁产品价格上涨影响，8月份工业产品价格环比和同比均有所上涨实际上，根据我们对大宗商品价格的跟踪，原油和铁矿石价格都有一定程度的下跌，但PPI却再创新高，这不仅对煤炭价格上涨贡献显著，也反映出价格上涨开始从上游向中游行业传导具体来看，煤炭采选业，化工原料及化工产品制造业，黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅分别为11.4，2.7和1.1个百分点，是同比上涨的主要原因
宏观稳，微观差带来的是低利率时代。
价格分化的持续将加剧宏观稳定，微观贫困经济格局的形成。
这也将带来一个低利率的时代2021年，中国货币转向内生在货币充裕的背景下，市场利率还有下降的空间资本市场短期波动上升后，股债会继续缓慢攀升然后
PPI上行流动性不足，降息或延迟。
8月价格结构分化趋势持续，供给冲击特征愈发明显伴随着煤炭价格持续上涨，带动PPI进一步上涨，PPI开始出现偏离国际大宗商品价格指数的迹象，这一趋势有望持续因此，未来CPI和PPI的剪刀差还会继续可是，PPI的上行还不够今年7月，该州已经放弃储备并进行干预另外下游承载力接近极限，未来不太可能再创新高！Q4PPI拐点或出现我们认为，我国货币环境存在的主要问题是数量过多，价格偏高，分配不合理，即实体部门融资利率过高，流动性分配脱离实际因此，未来货币政策的重点仍将集中在中性稳定的结构调整上，努力降低中小企业的融资成本降低融资利率，降息是必不可少的环节不过，受此影响，降息可能会推迟到年底
风险警告
通货膨胀继续上升，货币政策变化超出预期，反复爆发。
