核心观点
团队观点:受基建投资增速和地产政策影响，当前板块缺乏系统性机会。周期方面，玻璃的需求受制于地产商资金链的紧张而出现旺季不旺的态势，从价格看，目前全国均价为136.82 元/吨，较9 月中下旬的最高点152.75 元/吨已下跌10.4%，与此同时纯碱/天然气的大幅涨价将进一步侵蚀其盈利。同时，8月份全国建材家居景气指数(BHI)较上月微涨，全国建材家居市场淡季出现小幅反弹。我们判断如11 月中期仍未释放滞后的需求，Q3 的玻璃行业盈利将是高峰。玻纤的景气度一直维持高位，十一假期后无碱纱环比小幅上涨，行业新增产能释放有限，库存依然处于低位，支撑其价格的主要是海外强劲的需求。据商务部流通业发展司，中国建筑材料流通协会最新发布的信息显示，全国规模以上建材家居卖场8月销售额为9679亿元，环比上涨83%，同比上涨28.28%。但国内经济的未来整体放缓使得我们对此行业不报太乐观心态。在水泥端，因限电和疲弱需求，水泥偏低销量可能成为常态，高价显得有价无市，水泥的行情看不到太多反转可能性。。在消费端，地产商资金链紧张带来的坏账尚未体现，在行业集中度仍处于较低水平时，原材料的涨价并没有完全向下传导，盈利能力几乎都有所降低，而精装房渗透率的二阶导数已开始下降，市场更多看好细分龙头的扩品类逻辑。当前地产政策仍未看到确定的边际放松拐点，消费建材的估值将继续受到压制。
本周市场回顾:上周建材板块(中信)指数涨幅-0.6%，相对沪深300 超额收益为-0.6%。年初至今，建材板块收益率为2.3%，相较沪深300 超额收益率为7.6%。上周优选组合收益率为-3.7%，相较建材指数超额收益率为-3.2%，累计收益率/超额收益率-10.8%/-2.9%。
建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价137.96 元/重量箱，环比下降2.7%，同比上升39.1%。库存3745 万重量箱，环比上升4.3%。本周全国主流缠绕直接纱均价6275 元/吨；电子纱均价16750 元/吨；无碱玻璃纤维纱均价8563 元/吨。本周全国水泥市场平均成交价为625 元/吨。水泥出货率环比下降4.1pct 至64.7%，库容比环比上升3.7pct 至50.8%。
投资建议与投资标的
投资建议:从抗风险角度，主要推荐细分行业龙头公司，包括旗滨集团、中国巨石(600176，买入)、海螺水泥(600585，增持)、东方雨虹(002271，买入)。此外，从进攻性考虑，推荐石英股份(603688，买入)和苏博特(603916，买入)。
本周东方建材优选组合:苏博特、石英股份、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团、东方雨虹
风险提示:基建/地产投资增速不达预期；原材料价格大幅波动。
