光明乳业600597:收入相对平稳盈利能力显著提升

时间:2022-05-08       来源: 新浪财经       阅读量:10698   

事件:公司公布2022年一季报,Q1实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为72.46/1.66/1.40亿元,同比增长+3.68%/+65.93%/+104.97%疫情影响投放节奏,上海大本营稳步增长品类:22Q1液态奶/其他乳制品/畜牧产品收入40.30/21.57/6.91亿元,占比56.2%/30.1%/9.6%,同比上升+2.0%/+3.7%/ +8.4%常温和低温白牛奶,酸奶均实现正增长地区:22Q1上海/海外/海外营收20.84/34.34/16.52亿元,占比29.1%/47.9%/23.0%,同比+9.7%/+0.0%/+3.9%上海大本营稳定增长,国外市场同比持平,主要是疫情下上海工厂外运受限,对周边江浙等华东市场造成冲击,海外新莱特已完成组织架构调整和人员结构优化,实施多元化业务发展战略,经营业绩逐步稳定财务指标:一季度末合同负债11.52亿元,同比/环比上升3.5亿/1.27亿元,反映经销商赚钱活跃,但物流运输受疫情影响Q1的销售额和现金收入增长了13.86%,表现良好毛利率改善,海外业务同比扭亏,盈利能力提升22Q1毛利率19.78%,同比+2.03pct,主要得益于原奶成本缓解,新莱特改善,产品结构优化,推广费用收窄等诸多因素的共同作用Q1的销售费用率为13.31%,比去年同期上升+0.78个百分点,同比略有上升,总销售差改善了1.25个百分点此外,根据少数股东损益,Q1新莱特贡献了1000多万元的利润,比去年同期近1000万元的亏损有了大幅改善基于上述因素,Q1的净回报率为2.29%,同比上升0.86个百分点盈利预测及投资建议:维持前次盈利预测,预计公司2022—2024年实现营收332.10/372.04/413.36亿元,同比增长13.71%/12.03%/11.11%,净利润6.81/7.76/8.83万元,同比增长14.90%对应2022年4月29日收盘价,PE为22.38/19.63/17.26X,维持审慎增持评级风险:行业竞争加剧,原材料成本上升,食品安全问题

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