2022Q1业绩超预期，高景气轨道份额继续提升，维持买入评级2022Q1公司实现营收2.47亿元，净利润0.45亿元在疫情扰动等因素干扰下，2022Q1业绩超预期，主力公司借助下装风扇等技术实现差异化，蒸烤独立产品持续领先预计公司将依托R&D的技术优势，继续拓展消毒柜集成灶等产品系列，提高集成水槽配套率，业绩高增长有望持续维持盈利预测预计2022—2024年归母净利润为2.73/3.64/4.66亿元，对应的EPS分别为2.53/3.37/4.31元目前股价将是PE的23.8/17.8/13.9倍，因此维持买入评级2022Q1集成灶线上线下渠道持续热销，份额大幅提升据奥维云网报道com，集成灶行业2022年Q1线上销量达8.6亿，亿田品牌销量达1.4亿，销量市场份额达16.1%，促销势头强劲在持续产品迭代的推动下，品牌销量/均价分别为+130.5根据奥维的线下监测数据，2022Q1集成灶行业线下销量达到6000万元，其中亿田品牌销量为0400万元，销量市场份额达到6.2%，份额大幅提升202Q1扣除股权支付费用后净利率同比上升，主营业务趋势向好公司依靠产品结构改善原材料涨价压力202Q1毛利率为43.7%，同比下降0.7个百分点，较2021Q4下降—4.6个百分点考虑到产品结构的持续改善和原材料价格的缓慢上涨，我们预计公司的毛利率将稳定良好费用率方面，2022Q1销售/管理/R&D/财务费用率同比为—0.5/+3.4/—0.4/—0.8pct，其中主要部门股份支付增幅受管理费率影响较大2022Q1净利润率为18.1%，同比下降1.4个百分点，环比上升5.2个百分点改善趋势已经出现2022年股权支付费用约1800万元我们计算出2022Q1的股权支付费用按季度计算约为450万元如果将股权支付费用加回来，2022Q1调整后的净利率将达到19.9厘，比2021Q1高出0.5厘，主营业务将持续改善我们预计，伴随着原材料价格的缓慢上涨和产品结构的不断改善，毛利率的修复将带动公司净利润率的企稳和改善风险提示:原材料上涨风险，市场竞争加剧风险，渠道扩张小于预期风险
