文丨云潭
纳入恒生综指和恒生科技指数、跻身千亿市值俱乐部、携手比亚迪打响“智驾平权”的第一枪，智驾赛道龙头地平线，又翻开了新的一页。
人工智能如同一颗超新星爆发，灼热刺眼的光芒，让中国科技股持续热辣滚烫。
从开年的DeepSeek震撼全球，到苹果选择阿里在中国探索AI手机，再到民营经济座谈会、“杭州六小龙”火出圈，中国科技资产迎来一轮重估。
在阿里巴巴、腾讯、小米、中芯国际等权重股的带动下，恒生科技指数气势如虹，自1月中旬的低点已反弹近40%。
作为AI梦幻故事中最先照进现实的智能驾驶，早已被资本瞩目。而凭借技术、市场、战略“三维压制”的地平线，涨势更为凌厉，开年以来最高上涨142%，涨幅远超港股同类标的。
2月24日，地平线股价上涨4.8%，在前一个交易日跻身千亿市值俱乐部后，总市值上升到1123亿港元，固守智驾赛道市值最高公司的位置。
2月21日晚，恒生指数有限公司公布季度审议结果，地平线被纳入恒生科技指数和恒生综合指数成分股，将于3月10日起正式生效。
要知道，公司于去年10月24日才登陆港股，4个月即被快速纳入恒生综指。这意味着，刚刚千亿的地平线，迈进了资本市场的新征程。
此次纳入还标志着，地平线成为港股通可投资标的，有望进一步提升其股票的估值与流动性。
目前，“北水南下”已成为港股行情的引爆器。2024年，港股通成交总额高达11.23万亿港元，占总市场成交比例的34.64%，续创历史新高，已是港股交易中的“压舱石”。
截至2024年9月，内地投资者通过港股通持有的香港证券总值超过3.3万亿港元，较2014年暴增200多倍。
今年开年以来，港股走强离不开内资“托举”。地平线加入港股通标的，其价值将被更多的全球投资者发现。
更值得一提的是，恒生科技指数是港股科创龙头公司的集合，相当于美股市场中概股的精华，被誉为“港版纳指”。不仅包含BAT等互联网巨头，还囊括了中芯国际、比亚迪电子、华虹等硬科技翘楚。调整后，地平线成为30家成分股中，唯一一家纯智驾标的，代表市场对地平线科技研发水平的认可。
而恒生综合指数成分股更为丰富，标准则是各行各业的龙头。其涵盖在香港主板上市证券总市值最高的95%，是港股最具代表性的重要指数之一，被广泛视作香港资本市场的晴雨表。被纳入其中，是对地平线体量及行业地位的肯定。
观察此次两大指数的“调仓”情况，恒生科技指数加入腾讯音乐、地平线机器人两个优质标的，而剔除了业绩波动较大的企业；恒生综合指数加入多点数智、地平线机器人、讯飞医疗等，剔除了地产、新茶饮等行业标的。
可以看出，在全球掀起AI科技的宏大叙事下，作为全球三大金融中心之一的香港，正向更具潜力的科技新贵展开怀抱。
千亿地平线的资本价值，也仅是初露锋芒。
2025开年，智驾领域大戏连台。
先是比亚迪祭出“天神之眼”，将曾经的高奢配置打造成“民生工程”；再是，华为鸿蒙尊界以顶奢智驾功能，继续拔高智能汽车的行业水准。
两家龙头公司隔空对垒，将智能驾驶洒向汽车产业的汪洋大海。
尤其是比亚迪和地平线组成的“黄金CP”，更让智能驾驶飞入千家万户，当一款7万元起售的海鸥都配备了智能驾驶功能，其对行业的推动作用将是难以想象的。
在备受关注的天神之眼C方案中，地平线是全球唯二、国内唯一入选的智驾计算方案供应商。C方案主要搭载在比亚迪10万元性价比车型上，这是比亚迪的主阵地。
2024年，比亚迪一口气卖出427万辆汽车，豪居世界新能源汽车榜首。2025年，将剑指产销500万辆的目标，据预测，其中六成车型都要搭载智能驾驶功能，地平线的出货量无疑将同向拉高，也将进一步增厚业绩。
拥有比亚迪这样的顶流助阵，地平线创始人余凯信心满满:地平线征程6 系列计算方案今年将会达到100万片的出货量，征程家族预计突破1000万。
技术层面，征程6是业内唯一满足全阶智能驾驶量产的系列计算方案。而且，地平线自成立起就坚持「软硬结合」，这让这家初创企业迅速崛起。
就像余凯所说，“我们是一家披着硬件外衣的软件公司，地平线的底色一直没变过。”正是这种「在没有竞争的地方竞争」的理念，让地平线脱颖而出。成立九年至今，征程家族已量产超700万套方案，构建起成熟的量产工程化能力。
手握软硬结合的优势，又具备开放性平台以及高度优化的工具链，同时支持定制化开发，地平线还快速拓宽Tier1朋友圈。
征程6B已获得博世、电装等世界级Tier1的合作意向，并在入门级ADAS领域，打入博世新一代全球一体机平台MPC4。
此外，轻舟智航基于征程6M的中高阶智驾方案「轻舟乘风」已获头部新势力车企量产项目定点；鉴智机器人基于地平线征程6E的多款中阶方案获头部车企自主品牌与Tier-1定点。
中银证券就指出，地平线软硬件一体全阶智驾解决方案构筑起坚实壁垒，有望在智驾市场下沉的趋势中，为主机厂和Tier1提供更具效率和性价比的解决方案。
市场格局上，基于上述优势，地平线持续引领。2024年，公司继续霸榜，在自主品牌乘用车标配前视一体机计算方案市场，其一家公司就占据43.58%的市场份额，断崖式领先。不仅比2023年提升近20个百分点，比第二名的Mobileye还高出18个百分点。
在2024年乘用车计算方案中，地平线亦以33.97%拔得头魁，赋能合作车型超过300款。市占率更是从2024年上半年的28.65%稳步上升至独占超三成，凸显出行业头号玩家的澎湃动能。
随着“全民智驾”时代的开启，高阶智驾迎来破局关键点，浙商证券在最近的一份研报中指出，2025年智能驾驶产业有望从L2向L2++甚至L3加速迭代。
迎着智驾东风，地平线高阶智驾方案Horizon SuperDrive也在推动高阶智驾走进国民时代。目前，HSD已完成在12座城市泛化首次路演，实现了全国一致的顺滑拟人体验，公司预计将在今年第三季度量产上车。
依托强大的无图智驾能力，HSD能够在全场景/全天候实现全程无接管的智驾体验，大幅提升安全性和可靠性。HSD进入量产，将推动高阶智驾跨越从“可用到好用”的鸿沟，推动整个产业的全面升级。同时将构建起地平线的市场壁垒。
高盛就在最新的报告中指出，地平线将受益于比亚迪掀起的智能驾驶趋势，随着更多车企跟风，有利于地平线的渗透率提升和客户多元化。纳入恒生科技指数，将推动其估值重评。高盛还将目标价从此前的7.9元升至11.77元。
在坚实的生态护城河支撑下，地平线也将持续制霸技术和市场。
随着比亚迪这头巨鲸下场，智能驾驶的拐点被彻底打开。
王传福在发布会上说:“未来2-3年，智驾将成为像安全带一样的标配。”而余凯在年初表示，智能驾驶将让人们在未来三年脱手开、五年闭眼开，十年随心开。
不过，根据高工智能汽车的数据，2024年1-10月标配NOA的交付新车为148.13万辆，同比大增170.31%，但对应的渗透率仅6.91%。
随着带有智驾功能的车型价格下探，高阶智驾全面商业化来临，将驱动自动驾驶市场的第二轮放量。
浙商证券数据显示，2024年，国内市场L2及以上智能驾驶功能渗透率为64%，基础L2功能渗透率达到53.5%，而L2+及以上仅10.5%，仍有巨大提升空间。
市场空间极为宽广，为地平线创造了长长的雪坡。
2021-2023年，公司营收复合增速高达82%，呈现倾斜向上的走势。2024年上半年营收同比增长152%至9.35亿，维持高速增长态势。
截至2024年上半年，公司累计获得275款车型定点，SOP车型数量为152个。尚未实现量产的车型占已获定点车型的一半以上，随着定点车型量产，这些订单未来会转化为收入，保障公司业绩的持续增长。
从盈利能力来看，公司毛利由2021年的3.31亿元攀升至2023年的10.94亿，毛利率基本维持在70%左右，2024年上半年显著增长至79%。
这样的盈利水平，显著高于Tier1或业务相近的汽车电子公司，主要原因依然是其“软硬一体”的独特优势。高占比的软件授权及服务，造就了高毛利率。马斯克期待已久的靠“自动驾驶软件盈利”的模式，其实在地平线身上已现雏形。
独特的战略打法，加上持续的研发投入，使得公司构筑了深厚的竞争壁垒，也助推地平线成为具备世界竞争力的智驾解决方案厂商。
放眼整个A+H股市场，地平线是市值最高、商业表现最好、成交活跃的稀缺标的。
正如浙商证券所分析的，作为国内开放生态智驾科技的头部厂商，公司将在未来成为智驾开放生态一号位。
眼下，DeepSeek拉开了中国AGI的全新叙事，地平线则有望成为国民智驾大时代的启幕人。$地平线机器人-W$
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